德阳中艺科技职业学校(“十三五”节能环保产业发展规划)

“十三五”节能环保产业发展规划：打造支柱产业

记者12月27日从国家发改委获悉，国家发改委、科技部、工信部、环保部日前联合印发《“十三五”节能环保产业发展规划》。

规划提出，到2020年，节能环保产业快速发展、质量效益显著提升，高效节能环保产品市场占有率明显提高，一批关键核心技术取得突破，有利于节能环保产业发展的制度政策体系基本形成，节能环保产业成为国民经济的一大支柱产业。

其中，产业规模持续扩大，节能环保产业增加值占国内生产总值比重为3%左右；技术水平进步明显，节能环保装备产品市场占有率显著提高，装备成套化与核心零部件国产化程度进一步提高；产业集中度提高，竞争能力增强，到2020年，培育一批具有国际竞争力的大型节能环保企业集团；全国统一、竞争充分、规范有序的市场体系基本建立，价格、财税、金融等引导支持政策日趋健全，群众购买绿色产品和服务意愿明显增强。

为此，规划提出要提升节能技术装备、环保技术装备、资源循环利用技术装备等技术装备的供给水平；创新节能环保服务模式，开展节能节水服务、环境污染第三方治理、环境监测和咨询服务、资源循环利用服务；培育壮大市场主体；激发节能环保市场需求；规范优化市场环境等任务。

渤海证券此前的研报指出，在经济迈向新常态过程中，节能环保产业有望在政策扶植和持续推动下加快发展。

碧水源:国开减持为去杠杆 未来继续看好公司发展

碧水源 300070

研究机构：群益证券(香港) 分析师：群益证券(香港)研究所 撰写日期：2016-12-16

结论与建议: 公司发布公告,国开创新于2016年12月14日通过大宗交易减持其所持有的无限售流通股票56,282,398股,占公司总股本1.80%。大宗交易承接方为公司实际控制人文剑平董事长,成交价格为18.52元/股,总金额达到10.42亿元。结合公司此前关于文剑平董事长的增持计画,基本完成未来6个月内增持10-11亿元股票的目标。交割完成后,国开创新(国开行全资子公司)持股比例由10.17%降至8.37%,文剑平持股比例由21.17%升至22.97%。国开创新15年8月以资管计画的方式参与公司定增计画,总共30亿资金,其中20亿为银行优先顺序资金,10亿本金,此次减持是出于降低金融杠杆的需要,20亿贷款,文剑平增持10亿,另外10亿由国开金融内部解决,国开系未来继续看好公司发展,坚定对公司的支持。 预计公司16、17年分别实现净利润20.36亿元(YOY+49.50%)、26.04(YOY+27.94%),EPS0.65元、0.83元,当前股价对应16、17年动态PE 27X、21X,目标价22元(2017年PE26X)。

国开创新减持主要为降低杠杆需要:2015年8月,国开创新以齐鲁碧辰2号定增集合资产计画及新华基金-民生银行-碧水源1号资产管理计画,分别认购6750万股、6140万股,认购价格为42.16元/股(除权除息后17.07元/股),占总股份10.17%。齐鲁碧辰2号、新华基金碧水源1号本次分别减持5400万股、228.6万股,减持比例为1.73%、0.07%。减持完成后齐鲁2号、新华基金分别占总股份3.6%、4.77%,合计8.37%。据了解,两个资管计画杠杆比例为1:2,结合当前监管层去杠杆的要求,本次减持主要是降低杠杆比重,自有资金幷未撤离,国开金融自有资金持股比例相比提升,未来国开系依然看好公司发展,将会不遗余力的继续支持公司发展。

董事长文剑平增持1.8%:近年来,碧水源呈现高速发展态势,定增并购不断。14年来先后完成了,国开行入股,收购久安建设等比较大的定增计画,文剑平董事长持股比例也从25.05%稀释至21.17%,基于对公司战略及发展前景的信心,以及看好国内资本市场长期投资的价值,此次以自有资金10.42亿元增持1.8%股份,完成后持股比例升至22.97%,进一步巩固第一大股东地位。

四季度尤为关键:公司所处行业及商业模式,决定了每年第四季度对公司全年业绩贡献占比最大。自11年至15年,第四季度营收占总营收比重分别为64.1%、60.0%、59.8%、62.6%、67.4%,归母净利润占比分别为76.52%、81.32%、84.17%、82.25%、81.42%。三四季度同时也是收获订单的高峰期,截止9月30日,碧水源工程类新增订单87个,金额逾87.4亿元人民币(其中EPC86.23亿元、BT1.17亿元),特许经营类新增订单32个,金额达117.66亿元,随着财政部第三批PPP示范项目出台,未来PPP专案启动速度会进一步加快,公司作为拥有核心技术的水处理龙头,业绩高增长有保障。

盈利预测:预计公司16、17年分别实现净利润20.36亿元(YOY+49.50%)、26.04(YOY+27.94%),EPS0.65元、0.83元,当前股价对应16、17年动态PE 26X、21X,未来PPP业务发展空间广阔,业绩有望继续超预期,给予“买入”建议,目标价22元(2017年PE26X)。

双良节能:传统主业下滑明显 环保业务仍可期

双良节能 600481

研究机构：国联证券 分析师：马松 撰写日期：2016-08-08

事件:8月5日双良节能发布2016年半年度报告,公司2016年半年度实现营业收入8.57亿元,同比减少61.32%;实现归属于上市公司的净利润6121万元,同比下降67.15%;实现归属于上市公司股东的扣非净利润4169万元,同比下降77.06;公司拟将持有利士德仓储75%股权作价18,588.20万元转让于公司股东江苏双良科技科技股份有限公司。

点评:

受溴冷机、换热器业务大幅下滑影响,公司营收、净利均出现大幅下滑。受中国宏观经济低迷和重化工产业开工不足,溴冷机、换热器等市场需求大幅下降,同时原化工业务在15年第一季度仍计入营收等多种因素影响,2016上半年度公司实现营业收入85,700.16万元,同比下降61.32%,实现净利润6,121.05万元,同比下降67.15%。传统主营方面,溴冷机业务实现营收31,014万元,同比下降29.43%;换热器业务实现营收5,207万元,同比下降59%;空冷器业务实现营收33,737万元,同比下降5.74%。我们认为公司2015年将化工业务剥离,同时积极布局环保业务,将公司的业务重心专注于节能、环保业务当中,2016年是公司的转型元年,但受传统主营大幅下滑和以商达环保为主的环保业务拓展不及预期等影响,上半年度公司营收、净利润均出现大幅下滑。

公司拟将持有利士德仓储75%股权作价18,588.20万元转让于公司股东江苏双良科技科技股份有限公司。公司为将重心投入到节能、环保业务当中,不断优化产业结构,拟将持有利士德仓储75%股权作价18,588.20万元转让于公司股东双良科技,双良科技将以现金方式支付转让价款。利士德仓储主要从事化学品仓储服务业务,2015年度实现营业收入6,846.68万元,归属于母公司所有者的净利润613.12万元;2016上半年度实现营业收入3,167.39万元,归属于母公司所有者的净利润256.26万元。我们认为利士德仓储主要是为了配套公司原有的化工业务,自从公司2015年将化工业务剥离之后,转让化工仓储业务已是意料之中,同时公司已经将未来的发展战略定位于节能环保方向,利士德仓储业务的剥离将有助于公司优化、清晰产业布局,明确业务重心,对公司的长远发展将产生积极影响。

海外业务下半年有望迎来高增长。西门子埃及项目合同进入设备分期交付期,今年下半年有望确认收入。西门子埃及项目合同的实施为公司电站空冷器产品在国际市场的推广打下了坚实的基础,同时公司上半年获得了西门子葡萄牙生物质直冷EPC项目合同和丹麦奥尔堡公司英国垃圾发电直冷EPC项目合同,进一步巩固了公司空冷器产品在国际市场的地位。公司空冷器产品在国际市场已经取得较高的品牌认知度和市场地位,被西门子等大型跨国公司采购,我们认为在国内市场低迷的大行情下,公司空冷器产品的主要增长空间将聚焦在海外市场,同时公司有望凭借空冷器产品的销售渠道等资源带动溴冷机、换热器等其他主营业务在海外市场的销售。目前公司产品销售网络已覆盖到全球近50个国家和地区,产品涉及民用建筑和工业余热利用等领域。公司新开发的土耳其、沙特、哥伦比亚等新市场对上半年的业绩予以了较好的支撑。另外公司对德国、美国、墨西哥、埃及等市场的开拓目前进展良好,公司下半年海外市场业绩有望迎来爆发。

?双良新能源增长确定,业绩承诺有保障。上半年度公司还原炉中标四川永祥、新疆大全等项目共计37台,15年全年公司仅实现销售17台。我们预计双良新能源增长比较确定,实现业绩承诺将会是大概率事件。作为公司新置入资产,双良新能源15年实现营收2.25亿元,净利润4475万元,超过业绩承诺近200万元。双良新能源的主要业务是烟气余热回收系统和多晶硅还原炉设备制造,由于16年光伏上网电价下调时间推迟等政策影响,今年光伏行业仍将保持增长从而带动公司还原炉销售,行业增长将有效带动公司业务提升。

商达环保上半年表现不佳,未来爆发仍可期。商达环保上半年度实现营业收入3610万元,实现净利润-2275万元,我们认为虽然上半年商达环保表现不及预期,但由于公司业务仍处于拓展推广期,同时环保业务市场空间巨大,商达环保仍有望成为公司业绩爆发点。截至2014年末,我国农村污水处理率仅为10%,而同期城市污水处理率已达90%,提升空间巨大;同时商达针对农村污水处理面临地区分散等诸多问题提出了完善解决方案。今年,商达除原有农村生活污水处理业务外,开始尝试黑臭河治理,同时公司基于自身提出的“水岸同治”的理念和技术方案,有望逐步得到市场认可。同时,公司为了积极应对新的市场需求,已经开始与央企采取新合作模式,由央企出面参加项目招标,商达负责设备生产,这种合作模式能够凭借央企资质和影响力有效提升公司项目中标率,对公司经营产生积极影响。

维持“推荐”评级。预计16-18年EPS分别为0.18、0.14、0.15元,市盈率分别为31.5倍、39.8倍、36.6倍,维持“推荐”评级。风险提示:(1)宏观经济下滑;(2)海外市场业务增速不及预期;(3)环保业务开拓不及预期。

天翔环境:再获2.48亿PPP项目 进入工业水领域

天翔环境 300362

研究机构：光大证券 分析师：郑小波 撰写日期：2016-12-13

事件:

公司公告成为四川简阳石盘(四海)食品医药产业园工业供水厂及污水处理厂PPP项目的第一中标候选人,概算总投资额2.48亿元。

设备+技术的本土落地效应继续深化:此PPP项目是公司继7.8亿元简阳市政污水项目后拿下的第二个水处理项目,依然是采用德国欧盛腾的水务环保技术和设备。德国欧盛腾是全球领先的具备全系列的水处理设备制造商和技术提供商,公司收购之后迅速开拓中国市场,至此已拿到10.3个亿的项目订单,充分体现管理团队的执行力和收购带来的协同效应。

项目体量大,技术难度高,意义重大:此项目包括产业园区内5万/天的供水厂(首期3万吨/天)和5万吨/天的污水出厂(首期1.5万吨/天),总投资额预计2.48亿元,占到公司15年总营收的50.29%,体量大。且项目是公司首次进入到工业供水和工业污水处理领域,相较于市政水,其对技术和设备的要求更高、处理难度更大,是客户对公司的充分认可,也对公司进一步开拓市场提供了好的示范效应。

与德阳水务战略合作,再下一城。公司与德阳政府签订《德阳市水务项目合作协议》,就入股德阳水务并开展技术合作等展开讨论。这是公司在继简阳后在水务领域的又一市场开拓。德阳紧邻成都,是成渝经济区重要中心城市和成都经济区重要增长极。公司深耕四川的战略不变,四川是人口大省,GDP排在全国第六,且是PPP大省,有736个项目纳入财政部PPP库,总投资超7000亿元,占全国10.35%,居第三位。我们认为公司有望成为区域龙头环保企业。

项目不断落地,维持“买入”评级:维持对公司16-18年的归母净利润1.42亿元、3.21亿元和4.52亿元的预测,对应EPS为0.34、0.55、0.77元,我们认为区域优势和协同效应将逐渐体现,预计未来在项目推进上会更快,目标价27.50元,维持“买入”评级。

风险提示:

水电设备继续下滑的影响,项目开工进度低预期。

兴源环境:三季报业绩略低预期 期待公司PPP业绩爆发

兴源环境 300266

研究机构：申万宏源 分析师：刘晓宁,董宜安 撰写日期：2016-11-01

2016年前三季度公司营收和归母净利润分别为13.32亿元和1.52亿元,分别同比增长117.85%和144.64%,由于三季度G20会议及订单执行不达预期等因素,业绩低于预期20%。

投资要点:

公司前三季业绩低于预期。2016年前三季度公司营收和归母净利润分别为13.32亿元和1.52亿元,分别同比增长117.85%和164.64%,由于三季度G20会议以及订单执行等因素导致三季度业绩低于预期。公司营业收入和净利润的增长主要缘自全资子公司中艺生态3月起的并表,以及原有的疏浚业务、市政污水及工业废水业务的持续增长。

全产业链布局优势凸显,再中PPP大单体现公司复制扩张模式进一步得到验证,看好未来业绩释放。公司在15年9月公告了与诏安县签订的25亿框架性协议,并于16年9月28日预中标供排水工程PPP项目,总投资额11.2亿元。我们预计8月22号的温州8亿项目和本次11亿诏安项目只是一个开始,期待未来公司借助PPP行业东风,以成功案例运作模板,快速实现复制扩张高速增长带来的持续业绩释放。

具备承接PPP项目总包能力,协同提升净利润率。公司经过多年并购补全产业链环节,在水处理产业链中的涉足领域纵向全面,为市场上极少的真正具备整体解决方案的环境治理商。且总包模式可以减少中间商环节,提升公司整体项目利润率。参考已有案例,水处理总包模式净利润率可以高达15-20%。公司2015年的净利率11.7%,上升空间仍大。

公司积极并购扩张,转型综合环境与节能技术解决方案的提供商和服务商。15年公司投资设立兴源节能子公司,主营有机废气、废液的综合处理和资源回收;控股银江环保科技,获得其节能、水处理等设备的制造能力;收购上海昊沧部分股权并增资,增强环保业务信息化实力;收购中艺生态,布局生态修复和园林绿化。控股鸿海环保,专注服务于水质监测设备远程质量控制;并购三乘三备,有利于市场开拓和对ppp项目的获取和实施;兴源聚金并购基金已完成在固废行业的投资。目前,公司对产业上下游布局逐步完整,并同时对环保热点行业进行积极的横向扩张,将自身逐步打造成为综合环境与节能技术解决方案的提供商和服务商。

投资评级与估值:由于三季度G20会议及订单执行不达预期等因素,我们下调16-18年净利润至3.47、5.98、8.91亿元(原为4.75、7.17、10.18亿元),EPS为0.68、1.18、1.75元/股,对应16和17年估值69和40倍。我们认为公司借助资本平台,依托核心环保装备实力,逐渐转型为环保系统集成商和环境治理综合服务商,战略思路清晰,PPP订单未来潜力大,业绩增长和市值成长具备高弹性,维持“买入”评级。

聚光科技:制订《项目团队出资跟投计划》 激励加码强化投资业务回报

聚光科技 300203

研究机构：广发证券 分析师：郭鹏,陈子坤 撰写日期：2016-12-23

激励项目团队持续整合投资业务,制定《项目团队出资跟投计划》

公司董事会于12月22日审议通过了《关于

的议案》,该《计划》旨在激励项目团队后续对投资标的公司的持续整合、辅导,达成目标公司战略规划与经营目标,保证公司投资业务回报。《计划》提出:1)经由董事长、总经理共同确定的目标公司, 项目团队必须进行跟投;2)跟投比例在目标公司股权比例的1%-5%, 且不超过公司(含下属业务单元)对目标公司持股总额的10%。

公司近年来多次外延并购,打造环境综合服务平台

公司近三年相继收购东深电子(90%)、鑫佰利(70%)、三峡环保(60%)等,拓展在智能化水利水务领域的布局的同时提升拿单实力,目前在手订单已达33.5亿。与此同时公司积极强化实验室分析仪器领域的实力,今年5月完成收购上海安谱45.53%股权,16年上半年实验室分析仪器板块实现收入1.45亿元,同比大幅上升40.35%,体现出良好发展势头。正因为公司在加速推进外延拓展和项目落地方面有较强需求,项目团队参与的积极性显得尤为重要,预期该计划将较大程度地提升项目团队积极性,实现公司和员工的互利共赢。

定增推动订单加速奠定未来高成长,维持“买入”评级

暂不考虑增发摊薄,预计16-18年EPS分别为0.93、1.27和1.55元,对应16-18年PE分别为32、23、19倍。公司实际控制人大手笔定增7亿补流,凸显管理层信心。垂改政策下环保监测主业有望受益,在VOCs、智慧环境等领域的布局将成为公司快速成长的重要动力。同时项目团队出资跟投计划有望提升公司项目落地、外延收购的速度和投资回报,建议密切关注增发进程,维持公司“买入”评级。

先河环保:前三季度业绩符合预期 智慧环保雏形渐成

先河环保 300137

研究机构：申万宏源 分析师：刘晓宁,董宜安 撰写日期：2016-11-04

Q1-3公司营收4.86亿元,归母净利润0.70亿元,同比增长28.31%和18.55%,符合预期。

公司Q1-3业绩符合预期。公司Q1-3营收和归母净利润分别为4.86亿元、0.70亿元,同比增长28.31%、18.55%,符合预期。营收增加主要来自订单增加,尤其公司大气网格化订单增加较多,以及子公司广州科迪隆和广西先得的业绩贡献。净利润涨幅不及收入涨幅的主要原因来自:工资、研发费用和折旧费用增加使管理费用同比增加37.51%(0.26亿元)。

公司的“天罗地网”理念渐成智慧环保雏形。网格化监控系统是公司的战略支撑产品,公司上半年推出大气污染防治网格化精准监控及决策支持平台。目前,平台已覆盖20余个城市,超过2000个监测点。8月公司签订保定市大气污染防治网格化精准监控预警及决策支持系统项目合同,合同总额为人民币8777万元,是公司在网格化监控领域获得的规模最大的一单,代表着公司的“天罗地网”理念在逐步得到市场认可,将有助于公司进一步拓展国内网格化产品市场,未来或将进一步发展成为智慧环保雏形得到推广。

行业加强VOCs监测能力建设,公司作为大气监测龙头公司有望率先获益。十三五规划纲要将VOCs新纳入总量控制指标,提出VOCs在重点区域、重点行业推进挥发性有机物排放总量控制,全国排放总量下降10%以上。截止16年8月,已有11个省市已相继出台VOCs排污标准,全国范围VOCs治理大幕已经打开。政府监测能力建设将为相应监测仪器公司带来新增市场。2015年公司中标行业VOCs治理领域首个大型项目——保定雄县包装印刷行业VOCs第三方治理项目。目前,公司针对企业有组织排放、无组织排放VOCs污染治理解决方案已在全国多地进行应用。5月河北省收费标准落地,公司业务将受益并加速推进。

公司大力推进产业升级,由单一产品向“产品+服务+运营”模式升级。公司是国内高端环境监测仪器龙头企业,也是国内唯一拥有国家规划的环境监测网及污染减排监测体系所需全部产品的企业。公司所收购的科迪隆、广西先得是环境空气和水质监测方面的第三方专业运维服务商,公司正逐步打造“产品+服务+运营”监测全产业链模式。此外,公司在16年H1还通过美国子公司收购了Sunset Laboratory Inc.公司60%的股权,布局了在碳气溶胶分析市场;通过先河正源收购了北京卫家环境技术有限公司,切入了民品净化领域。

投资评级与估值:我们下调16-18年净利润预测至1.05、1.45、1.87亿元(原为1.25、1.73、2.23亿元),对应EPS为0.31、0.42、0.54元/股,16、17年PE为52倍和38倍。我们认为未来公司将加速进入VOCs治理、第三方监测、网格化监测等高端领域,业绩将进入新一轮快速成长期,维持“买入”评级。